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市场流动性不足折扣_Discounts For Lack Of Marketability

什么是市场流动性不足折扣?

市场流动性不足折扣(Discounts for Lack of Marketability,简称DLOM)是用于帮助计算非上市和受限股份价值的一种方法。DLOM的理论在于,公开交易的股票由于拥有市场,而与之相比,私有股票的市场往往几乎不存在,因此存在估值折扣。

用于量化可适用折扣的方法有多种,包括受限股票法、首次公开募股(IPO)法和期权定价法。

理解市场流动性不足折扣(DLOM)

受限股票法认为,一家公司普通股与其受限股票之间唯一的区别在于受限股票缺乏流动性。因此,这两者之间的价格差异应当源于这种流动性不足。IPO法则涉及首次公开募股前后股票价格之间的差异。根据这一方法,两者价格的百分比差异被视为DLOM。期权定价法使用期权价格和行使价格作为DLOM的决定因素。在该方法下,期权价格与行使价格的比率被视为DLOM。

许多研究的共识表明,DLOM通常在30%到50%之间。

市场流动性不足折扣的挑战

在非控股和非市场化的私有公司中,拥有股权的评估分析师面临一些独特的挑战。这些问题通常在赠与税、遗产税、代际跳跃转移税、所得税、财产税及其他税务争议中浮现。为帮助评估人员,内部收入署(IRS)提供了一些指导,尤其是在两个进一步增加分析复杂性的相关问题上:流动性不足折扣(DLOL)和控制权不足折扣(DLOC)。

毫无疑问,出售私有公司的股份比清算公开交易实体的头寸更为昂贵、不确定且耗时。能够迅速实现流动性的投资,其价值高于无法迅速出售的投资。因此,私有公司应以低于其实际内在价值的价格进行出售,因为与销售非常规证券相关的额外成本、增加的不确定性和更长的时间周期决定了这一点。